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惠誉上调正荣地产(6158.HK)主体评级至B+

文章来源:亚博app英超买球的首选         发布时间:2021-03-28 05:31

本文摘要:惠誉将正荣房地产的主体评价从b下降到b。评价下降表明,惠誉可以通过股票上市和内部发生的现金偿还债务,有效降低杠杆率(定义为网络贷款/调整库存比率,包括领导公司按领导比率分割)至51%(2019年中期:55%)。惠誉相信,随着正荣采取比前两年激进的快速增长战略,公司将保持其杠杆率约为50%。 评价的主要驱动因素可持续的杠杆:惠誉相信正荣可以维持b的评价。公司杠杆率在2019年中期为55%,但惠誉指出,随着公司股票上市和内部现金偿还债务,杠杆率有效上升到51%。

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惠誉将正荣房地产的主体评价从b下降到b。评价下降表明,惠誉可以通过股票上市和内部发生的现金偿还债务,有效降低杠杆率(定义为网络贷款/调整库存比率,包括领导公司按领导比率分割)至51%(2019年中期:55%)。惠誉相信,随着正荣采取比前两年激进的快速增长战略,公司将保持其杠杆率约为50%。

评价的主要驱动因素可持续的杠杆:惠誉相信正荣可以维持b的评价。公司杠杆率在2019年中期为55%,但惠誉指出,随着公司股票上市和内部现金偿还债务,杠杆率有效上升到51%。正荣2019年上半年土地支出约160亿元,约占2019年上半年权益销售额的一半。

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我们预计正荣年土地支出为人民币350亿元,杠杆率约为50%。中国房地产企业在2019年在二线城市采取更大的土地战略,降低整体土地支出。更均衡的资本结构:公司2019年上半年现金对比短期债务比例为1.2倍。

我们预计,随着公司持续以较低成本融资移位较高成本的信托融资,融资成本有望进一步提高。正荣自上市以来,仍在大力拓展融资渠道。2019年上半年,公司无担保贷款比例下降到41%(2018:34%),继续通过海外贷款转移国内非银行贷款。

高质量土储:正荣的土储集中在二线城市,有效集中在中国东部、北部、东南部、西部和中部地区。单一城市没有特别多的销售,有效防止单一市场和地区政策风险。这使得正荣在过去三年构建强大的权益销售迅速增长,公司2019年上半年的权益销售额约为300亿元。由于一线城市的销售贡献上升,公司合同销售平均价格从2018年人民币16,770元上升到人民币15,390元,但销售平均价格仍低于其他b级的同行。

流动性充足的流动性:2019年6月底非有限现金人民币251亿元,抵押存款人民币5亿元,现金人民币46亿元,银行贷款额和国内外债务发售额尚未动用,不足以复盖面积249亿元的短期债务。2019年中期后,在债务和股票资本市场开展人民币28亿元融资偿还债务,偿还债务合计人民币50亿元债务,2019年中期后增加人民币26亿元。


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